浦银国际研究：日益临近的QE缩减——SPDBI全球央行观察

　　·美联储：由于美联储已经某种程度上对“通胀”脱敏，美联储的决策函数实质已直接挂钩就业。7月远超市场预期的非农就业数据创近1年来的新高，7月美国失业率进一步降至5.4%，仅比疫情前高出不到2个百分点，这意味着美联储已经具备了开展QE缩减的基础。8月参议院通过规模超过1万亿美元的基建法案，这也将一定程度上缓解美联储对于疫情变异的担忧。我们维持先前预测的基准场景，即美联储最早于9月宣布QE缩减。2021年8月下旬举行的Jackson Hole全球央行年会，鲍威尔很可能借此时机进一步就QE缩减问题与市场进行沟通，值得高度关注。

　　·中国人民银行：我们可从财政视角去把握下半年的货币政策，由于土拍政策相关的地产政策加码，这可能会直接影响到地方财政的收入端，而上半年的地方债发行节奏明显滞后，下半年大概率将提速，央行很可能将边际宽松以维持地方债平稳发行，二季度货币政策执行报告提及“搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性”，从口径上来看也有边际放宽。

　　·欧洲央行：在7月欧央行调整中期通胀目标为“2%的对称目标”后，7月欧元区通胀自2018年后再度重回2%以上，未明确通胀超调的明确定义虽然在操作上留足了空间，但也可能加剧欧央行鹰鸽双方的分歧。我们预计欧央行短期内尚不会缩减PEPP，因为欧洲经济整体弱于美国经济，德尔塔病毒的具体影响仍然有待观察，预计欧央行会等待美联储行动后方才开展进一步行动。

　　·其他央行：虽然美联储尚未宣布缩减QE，但多国央行已先后开启QE缩减进程，加拿大央行自4月首次进行QE缩减后，7月进一步缩减QE规模，澳大利亚央行宣布将从9月开始缩减QE规模，而新西兰央行则在7月停止QE。

（文章来源：凤凰网港股）