家用电器行业周报：双十一行业表现亮眼 看好家电成长股及白电反弹

　　本周重点推荐标的：

　　成长型家电组合：石头科技、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS 环球生活、科沃斯

　　白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器

　　双十一行业表现亮眼，套系化、结构优化趋势延续，清洁电器和投影表现亮眼京东家电销售累计成交额(10.31 20:00-11.11 24:00)同比增长超50%。套系化、结构提升趋势明显：卡萨帝冰洗整体成交额同比增长3 倍。清洁电器、投影表现亮眼：洗地机成交额同比增长超5 倍；开场四小时4K 投影机成交额+120%。

　　新兴品类景气度高，继续看好家电成长股反弹清洁电器、便携按摩仪、家用投影仪、集成灶品类渗透率低，品类结构优化、功能形态迭代升级、需求被不断开发趋势延续，近期，原材料价格、海运、芯片短缺、疫情影响等负面因素皆有改善趋势，且前期估值调整较多，看好本轮家电成长股反弹机会，从三季报预期修正走向重回高成长带来的估值提升机会。

　　石头科技：(1)内销方面，双十一GMV 同增约150%，新品对国内市场的拉动作用显著。(2)外销方面，10 月美亚销额受2020 年同期prime day 高基数影响同比下滑，预计11 月黑五拉动美亚显著改善；预计2022Q1 针对海外市场推新品，且2022 年二、三季度海外均为高基数，我们判断2022 年外销重回高增长。

　　极米科技：市场普遍认为公司持续受缺芯影响，我们认为，到截至2022 年2 月前的年货节期间，公司备货充足，收入端有望超市场预期，同时在控量保价、产品结构升级的背景下，预计公司盈利能力会继续提升，带来业绩超市场预期。

　　新宝股份：国内摩飞品牌双11 表现亮眼，品类外延收效显著。海外需求较稳定，产品结构优化提振盈利能力。考虑到2022 年关税有望重新豁免、原材料涨价及运力紧张趋势缓解，我们预计公司外销收入逐步企稳、盈利能力将迎来拐点。

　　倍轻松：针对线下交通枢纽直营店易受疫情扰动问题，公司及时调整多开购物中心店，探索经销模式覆盖下沉市场。11 月1 号头、眼、颈、头皮、艾灸5 大系列全面推新，补齐产品线、拓宽价格带，预计将推动收入高增长和盈利能力提升。

　　白电板块数据改善，继续看好龙头复苏

　　地产政策放松的预期下，家电需求有望好转，同时原材料价格等负面因素在改善，且前期股价调整较多，我们看好白电龙头复苏机会。

　　海尔智家：内销方面，高端品牌引领趋势持续，Q3 内销卡萨帝收入增长37%；外销方面，Q3 外销欧洲市场经营利润率扭亏为正。数字化方面Q3 已实现直销员上平台，持续提效降费。我们预计公司2022 年净利率改善逻辑有望持续兑现。

　　美的集团：公司自有品牌业务推进良好，Q3OBM 收入占外销收入40%；2021 年组织架构逐渐过渡到多品类考核，预计将有利于品类协同、套系化销售。伴随地产政策预期放松和原材料价格趋缓，公司预计将迎来收入增速和盈利能力双升。

　　风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大等。

（文章来源：开源证券）