烟草行业新兴产业：第二届蓝洞电子雾化峰会成功举办 2021年电子雾化行业发展如何?

　　本周关注：11 月13 日，由蓝洞新消费主办，WETRUE 协办的第二届蓝洞电子雾化峰会于深圳成功举办。多位业内嘉宾进行了主题演讲，分享近1年电子雾化行业的发展现状以及前景预测。

　　思摩尔：FEELM 新一代陶瓷芯技术即将面世，未来雾化技术有无限可能雾化的过程为通过电子雾化产品将液体通过一定的方式变成很小的烟气气溶胶。其最主要的应用是治疗，19 世纪以前，最简单的方式为加热，随后出现气流循环、超声波等方式，雾化技术不断进步。电子雾化为复杂的综合学科，传输过程主要分为四步：1)将液体从油仓内输送到加热部位，该过程如果不能良好输送则会导致抽吸的焦糊味；2)输送的液体被加热达到沸点；3)产生的烟气气溶胶通过器具的气道输送至人体的呼吸道系统，该过程与气溶胶利用率关系紧密；4)产生气溶胶的吸收过程，此为最关键的过程。气溶胶如何让人体吸收的更好，达到更好的愉悦感，为科学问题所在。

　　关于雾化技术的展望以及未来，不断拓展应用领域为大势所趋，包括雾化健康、美容、咖啡及茶饮用等新领域，同时关于雾化产品的外形、安全性、以及技术性都将是未来的发展重点。思摩尔2.0 版本陶瓷芯技术亦将致力于实现更好的口感以及满足感。

　　RELX 悦刻：社会责任关乎一家企业甚至整个行业的兴衰荣辱行业方面，电子烟行业具有1)含有尼古丁所带来的成瘾性；2)认知门槛高，具有物理、化学、临床医学、公共卫生等多方面的综合知识；3)具有年龄限制等特征。同时社会责任对电子烟行业关乎一家企业甚至整个行业的兴衰荣辱。

　　在社会责任方面，悦刻将其区分为规定动作和自选动作，在规定动作方面，悦刻对自身要求做全这些责任，包括市场责任、产品责任、环境责任、员工责任和企业治理的合规责任。其中市场责任方面，最重要的是未成年保护，悦刻从创业之初便明确提出反对向未成年人销售电子烟，反对在未成年人面前使用电子烟，并且通过技术的手段强化未成年人保护，远超国家法律的要求。公司的向阳花3.0 版本可以做到100%强制验龄，目前该项目系统从10月1 日开始铺设，未成年投诉有了大幅下降。同时公司尽心尽力保障消费者权益，做打假、打击山寨以及未经授权的产品。打假方面，仅半年公司便查获43 万件产品，总涉案额为6200 万。产品责任方面，公司坚持品质安全为先，做好产品，有197 项检测、5 大实验室，还有独立雾化液标准，并且向科学进军，为行业或者为电子烟产品获取更扎实的证据，以备监管方或者公众需要的时候提供。今年公司亦在国际核心期刊上发布2 篇SCI 论文。在自选动作方面，公司一方面在可持续发展方面做出空弹回收计划，同时加入中国绿化基金会共同发起生物多样性保护计划。成立三年，公司累计社会责任投入超过六千万元，而且连续两年发布悦刻的社会责任报告，在履行社会责任方面不断努力。

　　我们认为，新型烟草的全球变革趋势已然成型，国际烟草巨头亦将研发和战略重点转向无烟产品，同时随着全球新型烟草监管制度逐步推进，将有效推高行业门槛，利好行业上下游龙头企业。

　　投资建议：1)HNB 产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)【与天风食品饮料团队联合覆盖】、劲嘉股份(国内烟标龙头，积极卡位新型烟草)【与天风轻工团队联合覆盖】、中烟香港(收购上游巴西烟叶加工商，中烟唯一资本平台)；其次建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技(IQOS 精密件二级供应商)；2)雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、建议关注：雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。

　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险

（文章来源：天风证券）