白糖期货期权2021年10月月报：去库存压力沉重 期价或震荡走弱

　　9 月份郑糖震荡下行，因 8 月销售形势不佳，导致截至8 月底国产糖工业库存达到2015 年以来同期最高值。即使9月销量达到近5 年同期最高水平， 2020/21 年度期末库存也将超过前两年的库存的总和。此外，9 月份国际糖价也出现回调，虽然巴西食糖减产利多糖价，但下游需求较为疲软。

　　海运费用偏高，部分地区疫情严重影响食糖消费，再加上美联储可能调整宽松政策的预期，这些因素对国际糖价走势有利空压力。

　　国内内蒙古及新疆糖厂已陆续开榨，甜菜糖减产幅度对糖价会有一定影响。此外，陈糖消化进度以及外糖进口仍是市场关注的重要题材。相对而言，10 月份为产销淡季，利空因素多由于销售端疲软，而潜在利多题材主要来自食糖减产增强的预期。目前看陈糖结转库存可能会达到百万吨左右，供应压力较为沉重。不过，国际糖价在高位震荡对国内市场可能会有支持。预计10 月份郑糖主力合约价格将在5400-6000 元区间波动。

（文章来源：方正中期期货）