海外中资股｜半年度“南向港股通”名单公布生效

　　9月6日，上交所及深交所正式公布半年度港股通股票调整名单，此次新纳入的15只股票集中在医疗、消费和科技等“新经济”板块，不乏时代天使、快手、奈雪的茶等市场关注度较高的公司，备受关注的首批双重主要上市公司小鹏汽车和理想汽车最快有望于明年2月初和3月中纳入港股通。虽然7月以来监管层面的不确定性给港股市场带来冲击，但恒生指数接近“破净”，我们认为指数层面下跌空间有限，8月南向资金回流腾讯，同时聚集新能源相关细分赛道公司，如华润电力、东岳集团等获南向大幅增持。此次调整后，“新经济”在恒指权重进一步提升(现在：46% vs 2020年初：20%)，预计将使得港股市场在“筑底”过程中配置性价比逐渐显现。

　　▍2021年9月6日，上交所和深交所公布半年度股票名单调整，此次集中调整共纳入15只股票，同时剔除12只股票。

　　整体来看，本次调整结果基本符合我们在7月1日外发的《海外中资股定期报告：谁将成为新科“港股通”成员？》中的预测。此外，恒生系列指数调整同样于9月6日生效，本次恒生国企指数新纳入李宁、京东物流，恒生科技指数新纳入携程集团，恒生指数新纳入李宁、信义玻璃以及招商银行，此次调整后恒生指数成份股数量增加至60只，在新的框架下，短期为了维持指数成份股的稳定性，部分更大市值公司并未被纳入，但长期预计将有更多消费、医药类等“新经济”龙头公司获调入恒生指数。

　　▍本次港股通调整中，新纳入公司集中在医疗保健(6只)、消费(6只)以及信息技术(2只)等“新经济”公司。

　　其中不乏医药类的时代天使、和黄医药，科技类的快手以及消费类的奈雪的茶等市场关注度较高的公司。值得一提的是，部分主营业务在非大中华地区但注册地及主要办公地均在大中华地区的公司同样被纳入“互联互通”，包括阜博集团、卜蜂国际等。从剔除端来看，此次剔除的12只股票集中在金融地产、能源等传统经济板块，包括中国再保险、彩生活等，截至2021年9月3日，上述被剔除的公司中南向资金持股占比较高的有东阳光药(23.4%)、中国再保险(21.4%)以及创梦天地(13.5%)等。

　　▍南向资金8月回流腾讯，同时聚焦新能源相关细分赛道公司。

　　尽管8月南向资金再次净卖出近200亿港元，但边际净减持规模明显放缓，随着新一轮股票名单调整落地，南向资金有望重回港股市场。尤其是部分龙头公司在监管政策的渐次落地后，估值端已具备明显的安全边际，8月中下旬以来南向资金重新回流腾讯控股，单月净买入55亿港元。另一方面，7月以来南向资金聚焦新能源相关细分赛道公司，如华润电力、东岳集团等单月获15.1/26.1亿港元南向资金增持，分别占其日均流通市值的3.8%/3.4%，也带动了上述公司8月较强的股价表现。

　　▍展望未来，“互联互通”可投资范围将迎来进一步扩容，2021年首批双重主要上市公司小鹏汽车、理想汽车等预计最快于2022年2月初被纳入港股通。

　　与此前大批量回归的在美中概股不同的是，此次小鹏汽车、理想汽车通过“双重主要上市”制度申请上市，成为2018年以来首批以此上市的中概企业。通过“双重主要上市”规则上市的大中华企业被允许纳入“港股通”供内地投资者购买，我们预计小鹏汽车和理想汽车分别有望于2022年2月10日和3月14日前后被纳入港股通。

　　展望未来，港股上市制度有望迎来革新，为海外上市中资公司回港清扫障碍。伴随着恒生指数扩容，未来更多“新经济”公司料将被纳入主要旗舰指数，包括快手、网易、京东集团、思摩尔国际等。从指数层面来看，在经历半年的调整后，恒生指数在8月接近“破净”，2015年以来恒生指数曾在2016年1月和2020年3月两次“破净”，但不同的是，当前恒生指数权重股中“新经济”占比达到46%(现在：46% vs 2020年初：20%)，预计未来下行空间有限，部分龙头公司配置性价比凸显。

　　▍风险因素：

　　中美关系恶化，海外疫情蔓延持续超预期，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，外资持续流出中国市场。

（文章来源：中信证券研究）