国海策略：市场调整主要有三方面原因 关注高景气抱团+超跌边际改善

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原标题：【国海策略—市场点评】保持谨慎，静待良机

来源：策略研究

胡国鹏 S1220514080001

袁稻雨 S1220519030001

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事 件

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今日市场大幅波动，上证指数、沪深300跌超1%，行业层面，休闲服务、采掘、钢铁领跌，跌幅在3%以上。

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点 评

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今日市场下跌主要有三方面原因。一是商务部昨日晚发出《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》，其中提到“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”，引发市场的担忧；二是期货市场近期持续出现大幅下跌，黑色系一度全线跌停，在地产持续处于下行周期的背景下，市场对经济失速下行的担忧加剧；三是美联储Taper将至，本周将迎来全球央行“超级周”，英国央行也将决定是否加息，近期全球国债收益率曲线开始趋平，市场在提前交易紧缩。

保持谨慎，静待良机。我们在11月月报《保持谨慎，结构至上》中指出，虽然“胀”的矛盾得到一定程度缓解，但经济的下行仍将持续至少1-2个季度，由此带来业绩下行的压力，在此环境下，系统性机会尚需等待，精选结构。从后续的演绎来看，以新能源链条为代表的成长风格具有阶段性相对收益，但经济失速下行的担忧增加了市场的脆弱性，赚钱效应不佳，系统性的做多机会需要等到稳增长信号明确，先防御，后进攻。

配置方面，考虑高景气抱团+超跌边际改善的配置思路。一方面，三季报显示全A单季度盈利增速转负，盈利下行期景气板块的稀缺性在强化，高景气板块进可攻、退可守，主要集中在新能源及新能源车链条。另一方面，前期超跌、业绩边际上有一定程度改善的行业也值得关注，主要集中在食品饮料、消费电子等细分行业。

风险提示：全球疫情重新蔓延、中美关系恶化、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

责任编辑：张熠